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喻猛国:贵金属的发展趋势和投资策略
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来源:金融界网站 发布时间:2011年09月04日 20:05

  由金融界网站主办的“2011理财面对面系列论坛”在北京举行,金鹏期货总经理喻猛国在论坛上发表了演讲,以下是演讲全文:

  喻猛国:大家下午好,昨天在清华喊了一天,嗓子有点哑。咱们的网友投资者基本上都做过期货。大家都知道中国的企业家很多听不太明白,所以喊得特别累,我声音有点哑,所以向大家道歉一下。如果时间到了,大家可以把我赶下去,因为后面还有很多精彩等着大家。给我的题是贵金属的发展趋势和投资策略,我这里带了一本书,这个是我和我的老师写的书,一会大家有需要的话,可以给大家。

  这本书我是不满意本来写得还可以,但是后来被编辑给改了。他说这个书不能写得生动,需要写得严谨,弄来弄去非常严谨,但是里面的东西都给抽走了。本来想做研究生教材的,后来发现学校的老师都讲不了。如果咱们的投资者看这本书,我觉得会有帮助一些。

  我今天给大家汇报四个方面,我刚才看了看旁边,大家问了很多的问题,比如黄金涨不涨。我觉得只要是在信用货币时代,货币的贬值是永久现象,没有一个政府傻到不发货币,有本事的国家剥削全世界,没本事的国家剥削老百姓。所以希望我们的政府和我们的国家能够向全世界发行货币,现在东南亚国家和非洲国家开始用我们的货币,因为只要发行货币就是你的纸换人家的物,无论人民币升值还是贬值我们的政府更加负责一些,发少一些,但是我们还是发货币的。所以,黄金的涨还是跌,我觉得涨是没有疑问的。黄金是不是最好的投资工具,我觉得做黄金用期货的手法做比较合适。咱们金融界提到第一场就是期货。前几年咱们做房地产,如果用期货的手法做房地产赚的更多。所以,期货的手法是很重要的。

  昨天有一个人告诉我现在黄金特火爆,他有个朋友发了黄金基金,后来抢购一空。我说黄金基金就是做黄金的话,这个有点惨。如果没有期货的对冲,或者是如果不了解期货的话,跟你之前买金条是没什么差异的,还不如自己去买。

  有人提期货的风险在哪?我做了十几年的期货,我真不知道期货的风险在哪。我一直认为期货的风险在于用股票的方法做期货,那是有风险的,用股票的手法做期货那是可效的。如果有人告诉我买了就下跌,卖了就上涨,我恭喜你钱全都是你的了。一般讲投资策略的时候,会提到期货的风险怎么规避,门槛高不高,我觉得门槛也是很低的。实际上炒股和炒黄金,我觉得炒股要纠正一下,为什么?因为我们从来不提倡炒,黄金和股都不炒,热火朝天像炒菜似的,但是炒黄金热火朝天是非理性的。比如我们做交易计划,那肯定是也夜深人静做交易计划,不要盘中做计划。

  所以,我今天和各位汇报四个方面,第一个贵金属的投资和影响因素,我们投资的时候首先考虑它的影响因素,从期货交易的角度,你对黄金分析对了或者是错了,特别是分析对了只能是提高你的胜率,成功和赚钱还是差得比较远一点。 第二个方面是期货成功的三大要素和盈利模式。第三个方面讲讲期货的投资策略,讲投资策略之前还有正确的投资理念和原则以及方法。投资策略我觉得应该是作为系统来说有几项。一个是计划入市策略,然后是减仓加码策略,平仓择选策略。最后跟大家汇报一下期货的分析。

  首先我们讲一下金属的价格周期,昨天在清华那边跟那些企业家讲,我认为中国没有企业家,大家可能疑惑,这句话我讲了很多次了,基本没有。为什么?以前讲企业家是赚钱的,后来经济危机来就赔钱了。经济危机是很正常的,在经济危机的过程中企业就倒闭了,你说这是企业家吗?企业家是在困难中还是能够生存的,这才是企业家的。在逆势的经济周期当中还能赚钱的,这就是好的企业家。上升阶段能赚钱,下降的时候也能对资产保值。

  所以,我们分析这种周期,企业家赚的是经济周期的钱,股票投资者也要有一个概念,也是赚经济投资的钱。前几年很多人赚了很多的钱,十倍,十倍都有。后来有人跟我说买了很多书,学了很多的报告会,他说为什么赚不到钱?我说你蒙对了上升周期,下降周期的时候会不会用金融工具管理风险。这就讲到了价格的周期,创造财富有周期,贵金属的运行也有周期。

  比如农产品(000061)它跟什么有关,我们一提就是供求,它的需求非常稳定,需求是在逐步增加的,影响农产品是供给。供给无非就是播种面积和它的产量,保重面积很小,或者是播种面积基本在下降。除了新疆变成绿洲了,我们的播种面积就更多了。还有一个是生产水平,生产水平更多决定就是它的天气。比如去年的棉花,它的天气好它的产量就上来了。我们很多的企业家觉得上去了就下不来了,没有想象力,做期货的一般想象力要丰富一点。因为有点想象力,做资产管理就比较好办。

  有人问我你怎么做计划,我说明天涨停我不高兴,明天跌停我就跳楼。四月份我们在青岛做过一个报告会,他们说我有签单,我就不相信人家不买,后来有人告诉我跳楼了。这就是农产品影响它的供给变化,供给变化看天气。据说现在美国那边干旱,美国只要是干旱能够奠定一轮大的牛市。比如大豆现在突破了,能不能做成大牛市,03年做了大牛市,07年做了大牛市。03年8月份的时候干旱,我们认为是做工,后来死得很惨,个人破产了。棉花现在处在比较低的位置,九月份采摘棉花的时候会不会出现天气问题,农产品更多关注的是天气。供给的变化,它的供给变化是很小的。所以,做期货的人一定要诚实,不能总讲阴谋,尤其是不能骂高盛。比如涨到150的时候高盛骗我们,买了,后来下来了,我们又不去买了。为什么会是这种情况,经济周期来了,高盛也挡不住。在不同的经济周期阶段,你采取的策略是不一样的,比如在2009年初的时候,做期货的人更多是感受市场,2008底感觉这个价格在底板上赶不下去了,我们天天看中央二说这个倒闭了,那个倒闭了,谁也不敢做,但是做期货的人不选择是很痛苦的,所以胆子大的买点试试。回家跟老婆商量一下,就不买了。我当前的策略是见什么买什么,但是狗屎别买,电脑、电视那个东西属于狗屎。中国的需要涨得更快,铜和铝涨得更快。

  2011年现在我们到了复苏的中期,它最大的特征就是振荡,它的价格弄起来了之后,下一步是经济增长,这种衔接是有过程的。还有一个是冬天来了,比如11月份来了会怎么样,会来暖气,不来我们就冻,但是到了3月份得停暖气。在经济危机的时候我们要下火药给政策,如果经济已经开始起来了,那我们的政策得退出,如果不退出,我们就上火了。我当时形容行情是停暖气行情,我们要停暖气,停完以后大家感受,有可能还会冷几天,所以商品的价格可能会往下掉。春天过后肯定是夏天,经济复苏之后肯定是高涨。在不同的经济周期阶段,我们采取的策略是不一样的。

  下面我们讲贵金属,我们分析了这么多年,贵金属一个是政治,这是谁都挡不住的,外面觉得行情的密度比较大。密度指的是它的价值密度比较大,放起来比较方便。还有一个是它跟货币有关,黄金是以美元进价的,我们就看美元的走势,基本上大的方向就出现了。有很多东西是来了以后还会来的,有的东西我觉得可能要考虑趋势性的改变。我跟大家讲一个观点,就是讲美联储。没有一个政府傻到那个程度,但是要短期的那么傻。美联储在一九几几个年成立的时候,它是最独立的中央银行,它是和总统对着干的。它的任期和总统的任期是不一样的。从历史上一直这样延续下来,不像我们的银行,我们的银行太累,充分就业,经济增长,物价稳定还有对外的收支和贸易收支平衡,太累了,不像他们,他们就是物价稳定。在1979年的时候我们最高兴了,为什么?帝国主义国家出现了智障,那个时候我们说美国人要完蛋了,经济停滞是不会紧缩的,还是说温和的通货膨胀是润滑剂后来麻烦了,当时美联储的主席救了美国人,他说不管任何东西就是紧缩,货币多了我就紧缩货币,紧完之后经济是活还是死跟我没关系,后来真的把它整下去了。后来延续到格林斯坦,当时他挺倒霉的,一上来就是补灾,每次说等于没说,说了一些废话,大家觉得这个人不错。一下到了2001年,当时发生了什么事情?当时发生了两件大事,影响全世界的9.11,还有一个是WTO,中国入市了。中国入市不得了,我在2001年就研究美国经济,没想到中国入市那么牛。我是研究铜的,中国120万吨,2001年的销量,现在用多少?850万吨,全世界的铜中国用了1/3。

  所以,就是中国的因素。刚才鲁博士说看中国,看美国,我觉得更好的看它,因为做期货的人最好看中国。美国人是中年人,中年人是最强的时候,如日中天。中国是中间的,后面还有印度那些小国家,所以肯定是看中国。说日货是不是要垮下来,我觉得时间长肯定要下来了。夏天两点钟的时候还挺热的,过立秋的时候在我们老家还有秋老虎,但是也是回光返照的。2001年一个是中国入市,第二个是9.11,9.11以后美国本土挨打了,铜当时降到了1330.5。一般采矿的人有5%的利润就不错了,现金成本800美金,所以不可能往上涨的。当时我就有点想象力,但是想象力也不够。后来股市往上涨的时候,我说2245,后来上去了我说3500,这是铜得出来的结论。

  2001年美国本土挨打了以后,我第一反应是美国人肯定要打别人,打别人就需要炮弹,所以铜肯定要上涨。不说美西战争或者是一次战争还是二次战争,就讲朝鲜战争和越南战争。越南战争期间,106个月经济增长仅次于克林顿信息革命,小布什搞房地产只搞了73个月。所以只要是打仗,美国就起来了。

  还有一点,我当时想格林斯坦会犯错误,他不敢冒天下之大不为,小布什说我要扩张财政政策,实际上美国应该是紧缩的货币政策,但是他不敢,他实行了宽松的货币政策,后来一直降到了2003年,是1954年以来的最低水平。我们看到现在的大宗商品,包括黄金大幅度上涨。尤其是2008年以后,美国人又发现了一个赚钱的途径,以前还遮遮掩掩的,他发现只要发货币就行,大家就会买别人的东西。因为他的钱不是发到本国,他是掠夺全世界的财富,通过美元,通过货币。所以他自己的封闭体没有膨胀,他新发的钱被别的国家发出去了,然后财富就过来了。这里面不用花钱就能买到东西,黄金这些东西都在上涨。所以黄金等贵金属我们要关注美元的贬值,没有一届政府说要实行强制美元政策。但是也没有一届政府真的实行强制美元政策。我觉得政府它说什么,你听就行。美元强制过,1999年发生了两件大事,一件是南斯拉夫使馆被炸了,1999年的1月1号欧元区城市,那时候他说要把美国打下去,我要成为世界货币。美国人说行,我在你后面打你,打了以后你买单,后来欧洲再也不敢说了,我觉得它没戏了。又有人说欧债问题,它给我们最好的建仓的机会,去年有欧债问题,今年又有。希腊能靠门票活下去,如果北京卖门票能活下去,如果没有中关村(000931)没有金融街(000402)的话肯定是不行的。

  这一波世界经济的增长是由于中国带起来,还有一个是有中年人美国,有年轻人中国带动世界起来。欧洲、日本没有什么影响,而且欧洲那些小国家对于整个欧洲的影响都不大,对中国以及全世界的影响,那些给我们更好的建仓的机会。我们更多的时候可能是考虑在货币信用时代,只要你用的是货币,用的是纸币,贬值是永久现象的。

  我跟大家汇报一下期货成功的三个要素和期货的盈利模式。我们平时做交易的时候,成功的三个要素。

  第一个是胜率,我们投资者绝大部分在关注胜率,做研究也好,做分析也好,我们这么多分析师得出来的就是要提高胜率。包括很多人找秘籍也是,找分析。国外分析师的水平也好,薪酬也好,策略是需要的。所以分析的第一步是胜率,

  第二个是风险报酬比,我们做交易的时候首先要考虑风险报酬比,不能说赚五块,亏十块,这是不行的。比如买了一支股票10块钱,跌到了8块,补仓去了,跌到了7块,发了工资就补,跌到了6块借钱补,跌到5块愤怒了,后来涨到了11块还好。你赚可能是赚1块钱,10块都跌到5块你还没跑,这是5块钱的风险,这种生意不能做。

  第三个是投入的批次,你拿多少钱投进去,或者是分多少次投进去,猪八戒吃东西一口吃下去什么味道都没有,如果分几次吃下去,就尝出味道了。

  我有个客户是浙江人,我最喜欢浙江人了,我觉得浙江那边的期货文化和投资文化特别好。他说准备拿500万做,他说他一年的利润是五千万,就拿500万做。如果亏了也不会影响到家庭和谐,也不会影响到生活。而且他是分四个季度做,一个季度125万,如果这个季度亏了就不列了,如果这个季度亏完了,再下个季度列,这种情况下他就亏了一个季度。如果你的钱一次投进来,你的报酬比达到1:3,你也有30%的概率。如果分成两个等分,你的破产概率只有9,如果分成10次的话,你的破产概率只有0.2。破产概率反映的是成功概率,有99.8的概率是成功的,你的报酬比达到1:3,你胜率的概率达到70%的话。

  没有一个人能够承认错误的,比如我这支股票买了,后来被套了,后来解套了就跑了。如果你亏钱了,你觉得我怎么那么失败呢?如果大家愿意做期货,愿意把单子拿给我看,我觉得这是成功的第一步。中国人是亏了钱自己琢磨,不愿意把单子拿给别人看,他总觉得自己挺失败的。第一步是看敢不敢裸奔。

  很多公司有诊断系统,他可能会诊断一下,可能诊断出做棉花挣钱,做宠物亏钱,有些人就非要做宠物。做期货不需要在哪里跌倒,不需要在哪里爬起来。换个地方跳起来就行,不需要每天都赚钱,也不需要每笔都赚钱。打麻将也是一样的,打到晚上10点钟亏钱肯定不走,赚钱的人会说别玩了,亏钱的人会说再玩一会,肯定是亏钱的人亏得更多。这就是我们讲到期货成功的三个要素。

  盈利模式现在有几种,一、战略投资;二、波段交易?三、热类交易。战略投资也跟股票的价值投资有点类似了。我前几天开了一个会,他们说了价值投资。比如价值投资和战略投资,不是价格绝对低的位置,而是风险报酬比合适的位置,如果发现有一项活,如果亏10块钱,赚1块钱的话,也是合适的。或者有的人说长线短线。想做短线变成长线的,这是最要命的。

  热类的交易,就是炒手交易,我们有比较好的炒手。大家说能不能让他来讲,他最多讲两分钟。他说我最多做一百万,多了不行少了不行,而且就是我自己的钱。而且他有个癖好,中午睡觉起来要刷牙。这些都是怪人。可能很多做短线的人想了解,第一个是选流动性好的品种,第二个是你的个性,你的个性是反应快还是慢。所以就是品种和个性结合起来。第二个要求是熟悉谈感,做短线的人是赚也是赚一块,赔也是赔一块,就是要有感受。还有一个是止损快,十秒钟要考虑退出。还有一个是要控制每天的最大风险度,比如我拿一百万来说,我最多一天亏一万,亏完一万就不练了。一定要想今天捞回来,明天再去捞,也是没关系的。

  下面讲讲策略,策略是有几个的,我这本书里面都有的,大家有机会可以看一下。一个是计划入市策略,有人去听过罗杰斯的讲课,罗杰斯说农产品上涨,有个人第二天买,第三天暴跌。罗杰斯说我是最差的短线手。巴菲特评价罗杰斯“看大事无人能及”,罗杰斯有一本书叫《给宝贝女儿的12封信》,罗杰斯别的可以学,有一点不能学,他太抠门了。一个姑娘跟一个模特结婚,他丈夫说要跟他借钱,他不借。不像中国,没有房子就没有丈母娘,所以中国人一般对丈母娘还是挺好的。罗杰斯的书不错,但是千万不要听他说今天要涨,明天你就去买,这个要谨慎。

  还有一个我们要了解自我,你是技术分析还是基本面分析,还有一个是要了解市场。它的价格周期是怎么样的,经济周期什么阶段,它的影响因素是怎么样的。

  还有一个是要做好计划然后再执行计划,我建议有团队操作。比如做交易的人晚上夜深人静的时候做好交易计划,第二天叫你爱人做交易,然后你告诉他这是模拟交易,他就敢了。我有个朋友他自己是大夫,没有时间,然后就让他老婆做,他老婆第一次给他做赚了两万,第二次亏了五万。后来我跟他说,你告诉你老婆这是模拟的,要敢。我们人做交易计划要做引线的,人都是有弱点的,最好要有团队做交易。或者是把你的交易计划给期货公司的人员。

  期货分析大势判断,现在还是上升周期,还是复苏中期的,下阶段选择的肯定是向上的,这是对工业比来说。而对黄金来说,货币贬值的速度。黄金要做到的是按中期的角度理解,中期的角度理解是什么?初期是有什么买什么见什么买什么,中期是大跌大买,小跌小买,顺大势,逆小势,如果有大跌这种是小势。还有一点做交易一定要按期货的手法做,比如我们可以做好基本仓和浮动仓,基本仓是长期没改变,我就做浮动。

  我今天给大家汇报了四个方面,一个是价格周期和影响因素,第二个是要素,第三个讲了讲策略,最后讲了一下机会,今天我就给大家汇报这些,谢谢大家!

责任编辑:庄伟

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